На месте, где стоит сейчас здание Академической галереи, когда-то находился знаменитый Елизаветинский источник. К нему ежедневно приходили обитатели курорта если не воду пить, то ради развлечения, обмена новостями. «Пойду к Елисаветинскому источнику, - читаем в повести М.Ю. Лермонтова "Княжна Мери", - там, говорят, утром собирается все водяное общество».

В середине XIX века в верхней части ущелья, разделяющего гору Горячую и Михайловский отрог Машука, встало, словно соединяя их, легкое белокаменное здание Елизаветинской галереи. Свое название галерея получила по наименованию открытого в 1811 г. Ф.П. Гаазом источника.

В правом крыле новой галереи (архитектор С. Уптон) были установлены ванны, которые назывались тогда Товиевскими. В левом крыле имелся зал для отдыха.

Здесь назначались встречи, свидания. Наблюдения Лермонтова у этого источника нашли отражение в повести "Княжна Мери": встреча Печорина с Грушницким, знакомство Грушницкого с княжной Мери. Вот что писал о Елизаветинском источнике в своем дневнике Печорин: «Наконец, вот и колодец! На площадке близ него построен домик с красной кровлею над ванной, а подальше галерея, где гуляют во время дождя. Несколько раненых офицеров сидели на лавке, подобрав костыли, бледные, грустные. Несколько дам скорыми шагами ходили взад и вперед по площадке, ожидая действия вод».

С площадки перед галереей, куда ведет широкая каменная лестница (построена в 1935 г.), открывается прекрасная панорама Пятигорска и его окрестностей.